בורסת ת״א מסכמת את 2025: תשואות חריגות דווקא בתקופה של אי וודאות
בשנת 2025 מדדי המניות המובילים בבורסת תל אביב שברו את שיאם ההיסטורי מספר דו ספרתי של פעמים ועקפו את ביצועי הבורסות המובילות בעולם.
שרית ברמן, מנהלת יחידת המחקר בחטיבה הכלכלית של בורסת ת”א מסכמת את שנת 2025 בבורסה המקומית ומסבירה כי שנת 2025 התאפיינה בהימשכות האתגרים הגיאופוליטיים, לצד התאוששות כלכלית הדרגתית מהשלכות הלחימה הארוכה ביותר שידעה מדינה ישראל. בין האירועים המרכזיים שבלטו השנה: התייצבות והפסקת אש בגזרת עזה; המערכה עם איראן ושלוחותיה; המשך התמודדות עם לחצים אינפלציוניים; מדיניות פיסקלית לצמצום הגירעון; והפחתת ריבית לראשונה מאז תחילת השנה הקודמת.
העליונות והיכולות הצבאיות שישראל הפגינה במבצע “עם כלביא” וכן הסכם הפסקת האש עם חמאס, היוו גורם משמעותי בחיזוק אמון המשקיעים בשוק המקומי והוסיפו אלמנט של אופטימיות לשווקים לקראת הבאות.
מדדי המניות המובילים בבורסת תל אביב שברו השנה את שיאם ההיסטורי מספר דו ספרתי של פעמים ועקפו את ביצועי הבורסות המובילות בעולם: מדד ת”א-35 זינק בכ-53% ומדד ת”א-90 זינק בכ-46%, לעומת עליות בשיעורים של כ-17.7% ו-21.5% במדדי S&P 500 ו-NASDAQ 100, בהתאמה.
משקיעים שהאמינו בחוסנו של השוק המקומי, מתחילת מלחמת “חרבות ברזל” הרוויח תשואות יוצאות דופן: מדד ת”א-35 עלה בכ-100%, ומדד ת”א-90 עלה בכ-93%.
מי הוביל את העליות, ואיפה הכסף באמת נכנס
ב־-2025 לא כל הסקטורים היו שווים. מדדי הפיננסים הפכו לכוכבים: ת״א-ביטוח זינק בכ-179% ות״א-פיננסיים בכ-106%, בזמן שת״א בנקים-5 עלה בכ-70%. בחברות הביטוח ההסבר מגיע משילוב של שיפור בתוצאות החיתום, רווחים מעליות בשווקים, זרם חיסכון יציב מהציבור ויישום IFRS 17 שמאפשר הכרה רחבה יותר ברווחים עתידיים.
בבנקים הדלק הגיע מסביבת ריבית שתמכה במרווחי מימון, גידול באשראי תוך שמירה על איכות נכסים, ותוצאות כספיות שחיזקו תמחור מחדש של הסקטור. גם האנרגיה בלטה,ת״א תשתיות אנרגיה עלה בכ-71% ות״א נפט וגז בכ-44%, על רקע רווחיות חזקה, תזרים יציב וחלוקות דיבידנד לצד התקדמות בפרויקטים וחוזי יצוא.
לעומת זאת, הנדל״ן היה מורכב יותר: המדדים הענפיים התחילו חלש יחסית, אבל בתקופה השלישית השתנה הטון, בין היתר בגלל ההדגשה המחודשת של הצורך במיגון והתחדשות עירונית אחרי פגיעות במבנים, יחד עם ציפייה להפחתות ריבית והאצה בהשקעות תשתית.
שוק חם: מחזורי שיא, גיוסים שחזרו, ורפורמות שמכוונות החוצה
שוק ההנפקות הראשוניות בתל אביב הציג התאוששות מרשימה, כאשר 20 חברות בחרו השנה להנפיק לראשונה את מניותיהן לציבור ו-5 חברות נוספות רשמו את מניותיהן לראשונה למסחר ללא גיוס, ביניהן חברת רישום כפול אחת; היקף הגיוסים הכולל בשוק המניות זינק ועמד על כ-20.5 מיליארד שקל, יותר מפי שניים מהיקף הגיוס בשנה הקודמת.
המשקיעים הישראלים העמיקו את פעילותם בשוק המקומי: משקיעי הריטייל הישראלים הפגינו עניין גובר בבורסה בת”א ורכשו מניות בהיקף משמעותי של כ-13.7 מיליארד שקל.
המשקיעים הזרים הביעו גם הם אמון בשוק המקומי ורכשו השנה מניות בהיקף של כ-4.3 מיליארד שקל, בעיקר בסקטור הפיננסי ובסקטור הביטחוני, לאחר שבשנה הקודמת פעילותם הסתכמה במכירות נטו.
יצוין כי, בתשעת החודשים הראשונים של 2025 נרשם גידול בשיעור של כ-70% (במונחים דולריים) בשווי החזקות מוסדיים זרים במניות שאינן דואליות, ובספטמבר 2025, שווי החזקתם הגיע לשיא היסטורי של כ-19.2 מיליארד דולר (כ-63.5 מיליארד שקל), המשקף את העמקת נוכחותם.
מחזורי המסחר בשוק המניות בבורסה גם כן שברו שיאים: קפיצה משמעותית נרשמה במהלך השנה האחרונה, כאשר מחזור המסחר היומי הממוצע עמד על כ-3.4 מיליארד שקל, ובכך משקף גידול דרמטי בשיעור של כ-56% בהשוואה לשנת 2024.
בשוק איגרות החוב הקונצרניות, נרשמה שנת שיא בהיקף הגיוס הכולל אשר צמח בכ-70% ביחס לשנה הקודמת, ועמד על כ-165 מיליארד שקל. 26 חברות חדשות הנפיקו לראשונה חוב לציבור בהיקף של כ-6.3 מיליארד שקל.
4 חברות הנפיקו לראשונה איגרות חוב מובנות מגובות בפיקדונות בנקאיים. סך הגיוסים באיגרות חוב מובנות הסתכם השנה בהיקף של כ-27 מיליארד שקל, בדומה לשנה הקודמת. היקף ההנפקות המשמעותי ממשיך לספק מענה לביקוש לאפיק השקעה סולידי, בתנאי אי ודאות וסביבת ריבית גבוהה.
מדד איגרות החוב הממשלתיות השקליות עלה השנה בשיעור של כ-6.9% ומדד איגרות החוב הממשלתיות הצמודות עלה השנה בשיעור של כ-4%. מדדי איגרות החוב הקונצרניות השקליות והצמודות עלו השנה בשיעור של כ-6.2%. כפועל יוצא הצטמצם הפער בין תשואות איגרות החוב הקונצרניות הצמודות לתשואות איגרות החוב הממשלתיות הצמודות.
מתחילת השנה ועד לפרוץ המלחמה מול איראן, נרשמו תשואות נמוכות בשוק איגרות החוב. לאחר פרוץ המערכה מול איראן התשואות זינקו במקביל לירידת פרמיית הסיכון, כך שמרבית העלייה בערכם נרשמה במחצית השנייה של השנה, ובסיכום שנתי נרשמו תשואות נאות מאוד.
הממשלה גייסה בארץ כ-137 מיליארד שקל בהנפקות של אג”ח לציבור, היקף נמוך בכ-25% מהיקף הגיוס בשנת 2024, וגבוה בכ-57% מהסכום שגויס בדרך זו בשנת 2023.
מחזור המסחר הממוצע היומי באיגרות החוב הקונצרניות הסתכם בכ-1.2 מיליארד שקל, עלייה של כ-7% לעומת המחזור בשנת 2024. הציבור הישראלי והמשקיעים המוסדיים לטווח הארוך רכשו איגרות חוב קונצרניות, ואילו ומשקיעי החוץ צמצמו את החזקותיהם בניירות ערך אלו.
מחזור המסחר הממוצע היומי באג”ח ממשלתי הסתכם השנה בכ-3.3 מיליארד שקל, בדומה למחזור בשנת 2024, כאשר חל שינוי בהיקפי המסחר בין אפיקי ההשקעה השונים. משקיעי הריטייל הישראליים והמשקיעים המוסדיים לטווח הארוך רכשו אג”ח ממשלתי ומשקיעי החוץ צמצמו את החזקותיהם בגזרה זו.