האינפלציה נרגעת? מדד נובמבר ירד ב-0.5% ומחזק את הציפיות להורדת ריבית

האינפלציה נרגעת? מדד נובמבר ירד ב-0.5% ומחזק את הציפיות להורדת ריבית

פולי טל16 בדצמבר 2025

מדד המחירים לצרכן ירד בהתאם לציפיות המוקדמות ב-0.5% בחודש נובמבר 2025, בהשוואה לחודש אוקטובר 2025 והגיע לרמת המדד של 103.6 נקודות (הבסיס: ממוצע 2024=100.0 נקודות), כך עולה מנתונים שפרסמה אמש הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה.

מדד המחירים לצרכן ללא ירקות ופירות ומדד המחירים לצרכן ללא אנרגיה ירדו ב-0.4%, כל אחד והגיעו לרמת המדד של 103.7 ו-103.8 נקודות, בהתאמה. מדד המחירים לצרכן ללא דיור ירד ב-0.7% והגיע לרמת המדד של 103.0 נקודות.

ירידות מחירים בולטות נרשמו בסעיפי: ירקות ופירות טריים שירדו ב-4.1%, תרבות ובידור שירד ב-2.5%, תחבורה ותקשורת שירד ב-1.6% וריהוט וציוד לבית שירד ב-1.1%, בעוד שעליות מחירים בולטות נרשמו בסעיף המזון שעלה ב-0.4%.

מתחילת השנה, מדד המחירים לצרכן ומדד המחירים לצרכן ללא ירקות ופירות עלו ב-2.6%, כל אחד, מדד המחירים לצרכן ללא אנרגיה עלה ב- 2.7% ומדד המחירים לצרכן ללא דיור עלה ב-2.3%.
בשנים עשר החודשים האחרונים (נובמבר 2025 לעומת נובמבר 2024), מדד המחירים לצרכן עלה ב-2.4%. מדד המחירים לצרכן ללא ירקות ופירות עלה ב-2.6%, מדד המחירים לצרכן ללא אנרגיה עלה ב-2.5% ומדד המחירים לצרכן ללא דיור עלה ב-1.9%.

שוק הדירות
מהשוואת מחירי העסקאות שבוצעו בחודשים ספטמבר-אוקטובר 2025, לעומת מחירי העסקאות שבוצעו בחודשים אוגוסט- ספטמבר 2025, נמצא כי מחירי הדירות ירדו ב-0.5%. (הנתון אינו סופי מאחר שקיימות עסקאות נוספות שבוצעו בתקופה זו וטרם דווחו).

כמו כן נרשמה עליה של 0.6% במדד מחירי תשומה בבנייה למגורים נובמבר 2025, ועליה של 0.8% במדד מחירי תשומה בבנייה למסחר ולמשרדים נובמבר 2025.
מהשוואת העסקאות שבוצעו בתקופה הנוכחית לעומת התקופה המקבילה אשתקד, קרי ספטמבר- אוקטובר 2025, לעומת ספטמבר-אוקטובר 2024, נמצא כי העלייה במחירי הדירות התמתנה באופן ניכר ועומדת כעת על 0.1%.

בחודשים ספטמבר-אוקטובר 2025, לעומת אוגוסט-ספטמבר 2025, נרשמו שינויי המחירים הבאים: בירושלים (1.4%), צפון (0.2%-), חיפה (0.6%-), מרכז (0.4%-), תל אביב (1.1%-) ודרום (2.1%).

מחירי הדירות החדשות ירדו ב-1.4%. מכלל העסקאות של דירות חדשות, שיעור העסקאות במסגרת תמיכה ממשלתית עלה מ-36.8% בתקופה הקודמת (אוגוסט-ספטמבר 2025) ל-44.2% בתקופה הנוכחית. מבדיקה שערכנו עולה כי מדד מחירי הדירות החדשות בניכוי עסקאות בתמיכה ממשלתית ירד ב-0.2%.

יניב פגוט, סמנכ”ל המסחר של הבורסה לניירות ערך: “מדד המחירים לצרכן ירד כצפוי בשיעור של כ-0.5%, חצי מהירידה במדד החודש נובע ממחירי הטיסות, הארחה ונופש כ-0.07%. מחירי פירות וירקות תרמו 0.1% לירידה החודשית. סעיף הדיור במדד הפגין גם החודש יציבות ונותר ללא שינוי – ומנגד היה זה רכיב המזון שעלה ב-0.4%.

האינפלציה ב-12 החודשים האחרונים עומדת כבר על 2.4%, עמוק בתוך היעד, ועל פי כלל האינדיקציות הקיימות, היא עשויה להחליף קידומת לקידומת 1 במהלך 12 החודשים הקרובים. מדדי המחירים לחודשים דצמבר וינואר צפויים לנוע סביב האפס, וציפיות האינפלציה של האנליסטים שנה קדימה כבר מעט מתחת ל-2%.

יהיה מעניין לראות מה תהיה החלטת הריבית של בנק ישראל, שכן העובדה שהפד הוריד שוב את הריבית בדצמבר, לצד סביבת אינפלציה נוחה המעוגנת היטב בטווח היעד והתמונה הפיסקלית המקומית המשתפרת – כל אלה מייצרים סביבה נוחה לבנק המרכזי להפחית את הריבית במשק פעם נוספת כבר ב-5 בינואר ולא להמתין ל-23 בפברואר, מועד ההחלטה השנייה לשנת 2026.

יתרה מכך, המציאות המתהווה בשוק הדיור גם היא תומכת בהקלה מוניטרית. בהינתן סביבת האינפלציה החזויה במשק בשנה הקרובה והריבית הנוכחית במשק, המשק פועל בריבית ריאלית גבוהה יחסית של למעלה מ-2%, וקיימת גמישות גבוהה יחסית לשפר את התנאים המוניטריים לתועלת המשק, ובו בזמן לשמר ריבית ריאלית חיובית.

השקל החזק צפוי ללוות אותנו עוד תקופה ארוכה ולספוח לחצים אינפלציוניים. ניתן להעריך כי חזרת חברות התעופה לישראל עם סיום המלחמה, ואפשרות להקמת בסיס מקומי של חברת התעופה וויז, יורידו את מחירי הטיסות בשנת 2026.

השילוב של שקל חזק ומחירי טיסות נמוכים, לצד אלמנטים כמו שנת בחירות, הגדלת הפטור ממע״מ על יבוא אישי וקושי פוליטי להעלות מחירים של שירותי ממשלה בשל שנת בחירות, יכולים להביא את קצב עליית המחירים בשנת 2026 אל מתחת לציפיות השוק”.