איך ענקית החיפוש באינטרנט אלפבית (GOOGL) הגיעה לעודף תמחור
אוליבר רודזיאנקו6 בנובמבר 2025
- אחרי ראלי לשיאים סביב 280 דולר, GOOGL נראית מתומחרת ביתר: RSI מעל 75, המחיר מעל הממוצע הנע ויחס PEG קדימה מעל ממוצע הסקטור. הכותב עובר לניטרלי, רואה אפסייד בסיסי של כ-5% וצופה תיקון לפני כניסה מחדש מתחת ל-250 דולר.
- מגבלות אנרגיה עלולות להגביל את צמיחת ה-AI והענן למרות צעדי מיתון של אלפבית; קרנות גידור צמצמו החזקות והסיגנל שלילי, בעוד רוב האנליסטים עדיין בדירוג קנייה עם מחיר יעד ממוצע כ-310 דולר לכ-9% אפסייד.
נקודות עיקריות:
- אחרי הראלי לשיאים סביב 280 דולר, התמחור של GOOGL נראה מתוח: RSI ל-14 שבועות מעל 75, המחיר רחוק מהממוצע הנע וה-PEG קדימה גבוה מהממוצע הסקטוריאלי. הכותב מאמץ עמדה ניטרלית, רואה אפסייד בסיסי של כ-5% בלבד וצופה תיקון לפני העלייה הבאה, עם עניין לחזור רק מתחת ל-250 דולר.
- מגבלות אנרגיה עלולות להגביל את קצב צמיחת ה-AI והענן למרות צעדי מיתון הסיכון של אלפבית. קרנות גידור הקטינו החזקות והסיגנל שלילי, אף שוול סטריט ברובה בדירוג קנייה עם מחיר יעד ממוצע של כ-310 דולר לכ-9% אפסייד בשנה הקרובה.
מניית אלפבית (GOOGL) זינקה אחרי תוצאות הרבעון האחרונות, וקבעה שיאים חדשים סביב 280 דולר למניה, לאחר שנסחרה קרוב ל-150 דולר באפריל. הייתי בין מי שעודדו לקנות אז, אבל נאמן לאינסטינקטים הנגד-זרמיים שלי, כיום אני סבור שהעמדה הנכונה היא לעבור לניטרלי על המניה.
התמחור פשוט הקדים את עצמו. למרות חוזק תפעולי מתמשך, התמחור נראה מתוח לפי אינדיקטורים טכניים ויסודיים רבים. השוק יכול להחזיק רק עד מידה מסוימת של התלהבות מונעת סנטימנט לפני שהמציאות מחזירה לקרקע. לעת עתה אני נשאר ניטרלי על GOOGL.
ענקית יציבה שנסחרת בעודף זמני
נכון להיום, מדד העוצמה היחסית (RSI) ל-14 שבועות של גוגל מעל 75 — רמה שבדרך כלל מסמנת קניית-יתר. המניה נסחרת גם הרבה מעל הממוצע הנע ל-50 שבועות (280 דולר לעומת 195 דולר). זה מרמז על ערך מוגבל לקונים חדשים בטווח הקצר. כלומר, המומנטום חזק, אבל נקודת הכניסה לא.
תפעולית, גוגל עדיין אחת מהפירמות הטכנולוגיות המגוונות בעולם. לרשת ההפצה העצומה שלה יש יתרון פוטנציאלי בהרחבת אימוץ ה-AI, גם כשהתחרות מצד OpenAI מתעצמת. לפי מנכ"ל OpenAI סם אלטמן, ל-ChatGPT יש מעל 800 מיליון משתמשים פעילים שבועיים, מה שמרמז על כ-3.5 מיליארד משתמשים חודשיים. לשם השוואה, לאפליקציית Gemini של גוגל יש כיום כ-650 מיליון משתמשים.
הכוח המתמשך של החברה הוא Google Search, שמשרת לפי ההערכות כ-5 מיליארד משתמשים ברחבי העולם נכון ל-2025. על ידי שילוב 'סקירות' AI ותכונות גנרטיביות חדשות ישירות בתוך החיפוש, גוגל רוצה לשמר מעורבות ורלוונטיות פרסומית. זו הגנה קריטית מול העלייה המהירה של OpenAI. עם זאת, קליקים מעולם לא היו חמקמקים כמו היום, כפי שמעידים הקשיים המתמשכים של GOOGL עם עלויות רכישה, שממשיכות לעלות משנה לשנה.
לאור הדינמיקה התחרותית ובשלות המודל העסקי של גוגל, גם אם תגן על חלקה בניווט באינטרנט ובאיתור מידע בעידן ה-AI, אין הרבה הצדקה תפעולית לתמחור מעל הממוצע. בנוסף, יחס ה-PEG קדימה של GOOGL גבוה בכ-17.5% מממוצע הסקטור, מה שמרמז שהתמחור כבר משקף חלק גדול מההבטחה בטווח הקרוב.
גם אם גוגל תצליח להגן על נתח השוק שלה בעידן ה-AI, יש מעט הצדקה להמשך התרחבות מכפילים ברמות הללו. כל מתינות בביקוש ה-AI הארגוני עלולה לגרור תמחור מחדש מורגש.
מגבלות אנרגיה עלולות לנטרל את התזה החיובית
זמינות אנרגיה עשויה להיות אחד המכשולים הפחות מוערכים לפריסה רחבת היקף של AI — ואלפבית אינה יוצאת דופן. למרות שיפור ביעילות האנרגיה באמצעות מאיצים ייעודיים, מפעילי רשת בארה"ב כמו PJM ו-ERCOT כבר מדמים מגבלות משמעותיות במרכזי נתונים בשנים הקרובות. לחצים אלה עלולים להשפיע על כלכלת הענן ועל התשואה על ההשקעה (ROI) של עומסי עבודה ב-AI, ובכך למתן את מסלול הצמיחה של GOOGL.
לזכותה, אלפבית נקטה צעדים פרואקטיביים. ב-2024 היא חתמה על חוזים בהיקף שיא של 8 ג׳יגווט לאנרגיה נקייה, והיא ממשיכה להוביל יוזמות אנרגיה נקייה 24/7 ללא פליטות פחמן. המאמצים הללו אמורים לסייע לייצב את עלויות החשמל לטווח ארוך ולהפחית חשיפה לתנודתיות ברשת, אך הם אינם חסינות מוחלטת.
קדימה, למשקיעים כדאי לעקוב האם צבר ההזמנות של Google Cloud ממשיך לצמוח מהר יותר מהגידול בהוצאות ההון עד 2026. דינמיקה כזו תתמוך בהאצת תזרים המזומנים החופשי למניה. המשך שילוב AI בכל האקו-סיסטם של גוגל יכול גם להוסיף הכנסות פרסום, במיוחד אם החיפוש יישאר מרכזי בגילוי מידע.
האם אלפבית (GOOGL) היא קנייה, החזק, או מכירה?
וול סטריט נותרת חיובית באופן כללי לגבי גוגל. מתוך 36 אנליסטים שמסקרים את המניה, 29 מדרגים קנייה ושבעה החזק. מחיר היעד הממוצע הוא 309.76 דולר, מה שמרמז על כמעט 9% פוטנציאל עלייה בשנה הקרובה.
ראו עוד דירוגי אנליסטים על GOOGL
אני נוקט גישה שמרנית יותר. תסריט חיובי יכול להביא כ-10% עלייה בשנה הקרובה, אך התרחיש הבסיסי שלי קרוב יותר ל-5%. זה לא מצדיק המלצת קנייה חדשה ברמות הנוכחיות. תחזיות הקונצנזוס מצביעות גם על האטה בצמיחת ה-EPS המנורמל לכ-5% בשנת הכספים 2026, לפני האצה חזרה לכ-14% בשנת הכספים 2027. זה מרמז שהתנודתיות עלולה לחזור לפני שההאצה הזו תתומחר במלואה.
במילים אחרות, אני מצפה לתיקון מתון לפני הרגל הבאה מעלה. בנקודה זו כנראה אשוב לבחון את המניה.
מה חושבות קרנות גידור על GOOGL?
למרות הכותרות המרשימות, נראה שהכסף המוסדי ה'חכם' לא מתלהב מ-GOOGL.
לפי מעקב קרנות הגידור של TipRanks, מנהלי קרנות גידור בוול סטריט מעניקים כעת ל-GOOGL רמת ביטחון נמוכה.
על פי דיווחי 13F של 487 קרנות גידור שהוגשו ל-SEC בארה"ב במהלך 2024, ככל ש-GOOGL רשמה שיאים גבוהים יותר, מנהלי הקרנות הקטינו את ההחזקות מכ-180 מיליון מניות בספטמבר 2023 לכ-140 מיליון כיום. אות הביטחון הנוכחי, המבוסס על 120 קרנות גידור מובילות, הוא שלילי.
גוגל היא עמוד תווך אך לא מניית אלפא מובחרת
גוגל נשארת זיכיון ברמה עולמית עם היקף שאין שני לו, תשתית דומיננטית ומודל עסקי עמיד. אך כעת התמחור הקדים את היסודות, ורוחות נגד מבניות — בעיקר מגבלות אנרגיה — עלולות להגביל את האפסייד בטווח הקרוב.
ברמות הנוכחיות, קניית גוגל משמעה לרדוף אחרי המומנטום ולא אחרי הערך. העמדה שלי היא ניטרלית. אשקול להיכנס מחדש רק אחרי תיקון מהותי, רצוי במחיר מתחת ל-250 דולר למניה.